Zelts ir pretrunā ar veco tirgus loģiku

Zelta cenas paraboliskais kāpums pārsniedz visas gaidas, taču vēl būtiskāk — tas aktīvi sagrauj analītiskos modeļus, uz kuriem investori un ekonomisti paļāvās gadu desmitiem.

Tradicionālie prognozēšanas modeļi/metodes mūsdienu pasaulē darbojas ar grūtībām. Šīs pasaules galvenās iezīmes ir ģeopolitiska sašķeltība, institucionāla nenoteiktība un arvien dziļākas šaubas par ASV dolāra ilgtermiņa stabilitāti.

Kāpēc daudzi prognozēšanas modeļi vairs nestrādā? Tie vienmēr tika kalibrēti salīdzinoši stabilā un paredzamā vidē. Šobrīd mēs redzam pilnīgu iepriekšējās stabilitātes izzušanu.

Šaha prognozēšanas metodes — tāpat kā daudzi citi nozarē izmantotie — tika veidoti, balstoties uz aptuveni trīsdesmit gadu datiem, no 1990. gadu vidus līdz 2020. gadu sākumam. Šo periodu raksturoja mērena inflācija, autoritatīvas centrālās bankas un globāla kārtība, kas lielā mērā balstījās uz noteikumiem.

Pašlaik mēs piedzīvojam strukturālu lūzumu. Priekšplānā izvirzās jauni riski, kuri vienkārši neeksistē iepriekš izmantotajos vēsturiskajos datos.

Prognozes atkal tiek pārskatītas

Šis lūzums arvien skaidrāk atspoguļojas cenu dinamikā. Zelta cena ir strauji pieaugusi, neraugoties uz tikai nelielām izmaiņām spekulatīvajās pozīcijās nākotnes līgumu tirgū un jauktām plūsmām biržā tirgotajos fondos — signāliem, kas parasti ir nepieciešami, lai pamatotu šādu kustību. Šādos apstākļos nav grūti iedomāties, ka zelta cena varētu noslēgt gadu pie atzīmes arī 6000 ASV dolāriem par unci vai pat augstāk.

Nav pārsteidzoši, ka lielākās investīciju bankas jau ir paaugstinājušas savas zelta cenas prognozes uz gada beigām (papildu scenārijs / buļļu tirgus):

• UBS — 6200 USD/oz (7200 USD/oz)
• Deutsche Bank, Société Générale — 6000 USD/oz (6900 USD/oz)
• Morgan Stanley — 5700 USD/oz
• Goldman Sachs — 5400 USD/oz (līdz pat virs 6000 USD/oz)

Nenoliedzami, zelts šobrīd var šķist pārpirkts, taču tirgus kopumā neizskatās pārkarsis. Vai ir pareizi skatīt prognozes viena konkrēta modeļa ietvaros? Drīzāk nē — pasaule ir mainījusies.

Lai gan zelta cenas kopš gada sākuma ir pieaugušas par vairāk nekā 20%, dati par spekulatīvajām pozīcijām liecina, ka nākotnes līgumu ekspozīcija ir atgriezusies virs vidējā līmeņa, taču nav sasniegusi ekstrēmus, un ETF plūsmas, lai arī kopumā pozitīvas, nebūt nav vienvirziena.

Parastie faktori vairs nespēlē galveno lomu. Tas norāda, ka notiek kas vairāk, kaut kas cits.

Ģeopolitika vairs nav pagātnes risks

Šis “kaut kas cits” ir ģeopolitika — taču ne epizodiskā formā, pie kādas tirgi bija pieraduši. Zelta tirgus “atvelk elpu” ārkārtīgi reti, sniedzot investoriem īsu iespēju ieiet zeltā ar “atlaidi”.

Vēl nav noslēdzies pat janvāris, bet jau redzam ģeopolitisko risku eskalāciju 2026. gadā: sākot ar ASV iniciētu režīma maiņu Venecuēlā, līdz spriedzei ap Grenlandi, Irānu un globālu tirdzniecības attiecību pārkārtošanu. Pat ja atsevišķi riski mazināsies, globālais haoss saglabāsies.

Galvenais faktors zeltam

Neviens netic, ka bezgalīgajiem ģeopolitiskajiem riskiem drīzumā pienāks gals. Pat tad, kad spriedze īslaicīgi samazinās, tirgi netic, ka šis miers būs ilgstošs. Zelts jau iecenojis ideju, ka nestabilitāte tagad ir pastāvīga, nevis pārejoša parādība.

Pilnīgi identiska situācija vērojama bažās par galveno monetāro institūciju neatkarību, jo īpaši ASV Federālo rezervju sistēmu. Atkārtotie politiskie uzbrukumi FRS 2025. gadā kļuva par vienu no gada noteicošajām tēmām un turpinās arī 2026. gada sākumā.

Tas ir viens no nozīmīgākajiem strukturālajiem balstiem zeltam šobrīd. Ja tirgi sāks ticēt, ka monetāro politiku var regulēt politisks spiediens, riska prēmijām, kas saistītas ar fiat valūtām, būtu jāpieaug.

Nepietiekama investēšana zeltā

Neraugoties uz rekordaugstajām cenām, mēs uzskatām, ka zelts joprojām ir strukturāli nenovērtēts. Daudzu institūciju pētījumi (tostarp WGC) par portfeļa optimizāciju liecina, ka 15–20 % ieguldījums zeltā var uzlabot riska koriģēto ienesīgumu — ievērojami pārsniedzot tipisko 1–5 % līmeni, ko parasti izmanto lielākā daļa investoru.

Zeltam piemīt gan obligāciju, gan akciju īpašības. Tas var aizsargāt krīžu laikā un uzrādīt labus rezultātus inflācijas kāpuma apstākļos. No portfeļa veidošanas viedokļa tas joprojām ir nepietiekami novērtēts.

Secinājums ir acīmredzams: pat mērena līdzekļu pārdale no globālajiem obligāciju tirgiem uz zeltu var būtiski ietekmēt cenu, ņemot vērā salīdzinoši nelielo zelta tirgus struktūru.

Ar šo pakāpenisko nobīdi ir pietiekami. Nav nepieciešams pilnīgs obligāciju tirgus sabrukums, lai strauji mainītos zelta cenas.

Lai gan zelta izaugsmes potenciāls pašreizējos apstākļos šķiet teju neierobežots, ir vērts sekot līdzi cenu kustībai. Mēs neredzam potenciālu krasam cenu kritumam, līdzīgam tam, kas satricināja tirgu vairāk nekā pirms desmit gadiem (2013. gadā).

Vai iespējams 2013. gada scenārijs?

Skeptiķi bieži norāda uz 2013. gadu kā pamācošu piemēru — gadu, kad zelta cenas sabruka, jo institucionālie investori sāka masveidā to pārdot, neraugoties uz strauju fiziskā pieprasījuma kāpumu. Noliegt risku nebūtu korekti, tomēr mēs saskatām būtiskas atšķirības.

2013. gadā pastāvēja skaidrs makroekonomisks trigera faktors. FRS pārtrauca kvantitatīvo mīkstināšanu un signalizēja par stingrāku politiku. Šodien mēs neredzam līdzvērtīgu katalizatoru. Tā vietā pašreizējie riski ir decentralizēti un politiska rakstura, kas apgrūtina to viennozīmīgu un ātru atrisinājumu.

Tiklīdz pie apvāršņa parādās signāli par kāda riska mazināšanos, gandrīz tajā pašā mirklī rodas cits. Tieši tāpēc zelta cenu krituma scenārijs šobrīd šķiet mazāk pamatots.

Un tikmēr — 30. janvāra rītā — mēs vērojam korekciju, kuru Latvijas privātie investori gaidīja visu janvāri…

Izvēle #1

Ir noliktavā

1 grama "Tavex" zelta stieņi

Pārdodam 1+ 146,39 € 131.99 131,99 146.39 146,39 145.75 145,75 145.09 145,09 144.44 144,44

Pārdodam 30+ 144,44 € 131.99 131,99 146.39 146,39 145.75 145,75 145.09 145,09 144.44 144,44

Mēs pērkam 131,99€

Salīdzināt Paziņojums
par cenu Pievienot grozam

___________________________

Atruna: Rakstu sagatavoja Tavex Latvia Mārketinga departaments. Šis nav investīciju ieteikums. Pirms investīciju zelta izvēles izvērtējiet šādus riskus:

• Nav ieteicams visus savus ietaupījumus ieguldīt zeltā zelta cenas nepastāvības dēļ.
• Izvēlieties zeltu tikai tad, ja esat pārliecināts, ka ieguldītie līdzekļi tuvāko 5 gadu laikā nebūs nepieciešami ikdienas tēriņiem.
• Vēsturiskā zelta atdeve negarantē identiskus rezultātus nākotnē.
• Finanšu koncerns Tavex Group ir vienīgais oficiālais investīciju zelta rūpnīcu Valcambi SA, PAMP Suisse, The Perth Mint, The Royal Mint, Austrian Mint, Rand Refinery un Argor-Heraeus pārstāvis Baltijas valstīs un Skandināvijā.