Как рождается новый золотой рудник? От первой геологоразведочной скважины до первого слитка

Это вторая статья образовательной серии Tavex о золотодобывающих и серебродобывающих компаниях — отрасли, в которой грандиозные успехи нередко соседствуют с такими же грандиозными неудачами.

Когда мы слышим новость об открытии нового месторождения золота, кажется, что до появления первого золотого слитка остаётся совсем немного времени. На самом деле всё только начинается.

Большинство людей представляет добычу золота примерно так, как это показывают в фильмах: кто-то находит золотоносную жилу, начинает копать, и вскоре из земли появляются золотые слитки. В действительности всё гораздо сложнее. В среднем проходит 10–20 лет от первого геологического бурения до получения первого золотого слитка. Более того, лишь очень небольшая часть перспективных участков геологоразведки когда-либо превращается в полноценный рудник. Именно поэтому каждый действующий золотой рудник — это не только геологическое, но и финансовое, инженерное и политическое достижение.

Всё начинается с карты, а не с экскаватора

Первый этап — вовсе не добыча. Это работа геологов. Используя спутниковые снимки, исторические данные, образцы горных пород и геофизические исследования, специалисты ищут районы, где теоретически может находиться золотоносная минерализация. Затем начинается бурение. Из недр извлекаются керны — цилиндрические образцы горных пород длиной в сотни метров, которые в лабораториях исследуются буквально сантиметр за сантиметром. Даже если в первой скважине обнаружено золото, это ещё ничего не доказывает.

Это лишь повод пробурить следующую скважину. И ещё одну. Иногда требуются сотни разведочных скважин, прежде чем становится понятно, существует ли под землёй месторождение, которое когда-либо будет экономически целесообразно разрабатывать.

Обнаружить золото — ещё не значит открыть рудник

Это одно из важнейших различий, которое инвесторы нередко недооценивают. Даже если геологи подтвердили наличие миллионов унций золота, это вовсе не означает, что рудник когда-либо будет построен.

Компания должна ответить на целый ряд непростых вопросов:

• во сколько обойдётся строительство рудника;
• какова будет себестоимость добычи одной унции золота;
• будут ли доступны электроэнергия и вода;
• можно ли построить дороги к месторождению;
• насколько сложной окажется переработка руды;
• будет ли проект прибыльным при текущей цене золота.

Именно на этом этапе заканчивается история многих перспективных проектов. Не потому, что золота нет. А потому, что его невозможно добывать экономически эффективно.

Два совершенно разных мира золотодобычи

Когда речь заходит о золотых рудниках, большинство людей представляет себе примерно одну и ту же картину. На самом деле в мировой золотодобывающей отрасли существуют две принципиально разные модели добычи.

Промышленные рудники

Это крупные, капиталоёмкие и высокотехнологичные предприятия, где работают сотни, а иногда и тысячи сотрудников. Здесь используются дорогостоящая горнодобывающая техника, современные лаборатории, работают геологи, инженеры и автоматизированные перерабатывающие комплексы. Строительство подобных проектов зачастую требует инвестиций в миллиарды долларов. Именно на таких рудниках сегодня добывается основная часть мирового объёма золота.

Кустарная и мелкомасштабная добыча (Artisanal and Small-Scale Mining, ASM)

Совсем другой мир. Здесь золото нередко добывают с помощью простых инструментов небольшие группы старателей или семейные предприятия.

Для миллионов людей этот сектор является основным источником дохода и обеспечивает заметную часть мировой первичной добычи золота.

К сожалению, именно в этом сегменте в некоторых странах до сих пор сохраняются серьёзные проблемы:

• детский труд;
• использование ртути при извлечении золота;
• незаконная добыча;
• контрабанда золота;
• влияние вооружённых группировок и организованной преступности.

Это вовсе не означает, что все небольшие рудники работают нелегально или не соблюдают этические нормы. Однако именно из-за подобных рисков в последние годы всё большее значение приобретают прослеживаемость происхождения золота, ответственное снабжение и контроль всей цепочки поставок.

На руднике добывают инвестиционные золотые слитки?

Нет. И для многих это становится неожиданностью. На золотых рудниках практически никогда не производят инвестиционные слитки чистотой 999,9.

После переработки руды получают так называемый слиток doré — сплав, содержащий золото, серебро и другие металлы.

Лишь затем этот металл отправляется на аффинажный завод, где:

• проводится точный анализ состава металла;
• удаляются примеси;
• золото очищается до необходимой степени чистоты;
• осуществляется контроль качества;
• изготавливаются инвестиционные золотые слитки или заготовки для чеканки инвестиционных монет.

Именно поэтому невозможно просто «купить золото напрямую с рудника» и считать его инвестиционным продуктом. До тех пор, пока металл не прошёл профессиональный аффинаж, анализ состава и контроль качества, он ещё не является стандартизированным инвестиционным золотом.

Крупнейшие золотые рудники мира не стали великими за один день

За каждым рудником мирового уровня стоят десятилетия работы, огромные инвестиции и тысячи сложных решений.

Например, Мурунтау (Muruntau) в Узбекистане считается одним из крупнейших золотых рудников в мире. Его масштабы впечатляют, однако подобный проект не возникает за несколько лет. За ним стоят десятилетия геологоразведки, строительства инфраструктуры и постоянного расширения производственных мощностей.

Грасберг (Grasberg) в Индонезии — один из самых известных золото- и медедобывающих проектов в мире. Это месторождение обладает огромной ценностью, но одновременно служит ярким примером того, что даже выдающаяся геология не защищает компанию от политических, социальных и технических рисков.

В свою очередь, Nevada Gold Mines в США демонстрирует, как объединение нескольких крупных рудников и общей инфраструктуры позволяет значительно повысить эффективность и создать один из важнейших золотодобывающих комплексов мира.

Все эти примеры наглядно показывают, что успешный рудник — это не просто богатое месторождение.

Это сочетание качественной геологии, капитала, профессионального управления, развитой инфраструктуры и благоприятной политической среды.

Насколько безопасно инвестировать в акции золотодобывающих компаний?

Именно здесь кроется главное различие между физическим золотом и акциями золотодобывающих компаний. Покупая физическое золото, инвестор приобретает готовый актив. Покупая акции золотодобывающей компании, инвестор приобретает бизнес. И результат этого бизнеса зависит далеко не только от цены золота.

На него влияют:

• качество месторождения;
• себестоимость добычи;
• компетентность руководства;
• финансирование проекта;
• долговая нагрузка;
• получение разрешений;
• политическая ситуация;
• безопасность труда;
• стоимость энергии и рабочей силы;
• способность компании долгие годы поддерживать запланированный уровень добычи.

Именно поэтому акции золотодобывающих компаний способны расти значительно быстрее, чем цена самого золота, если компании удаётся увеличить добычу и повысить прибыльность. Но возможен и противоположный сценарий. Даже в период роста цен на золото акции могут резко подешеветь. Авария на руднике, рост производственных затрат, ошибка в оценке запасов или политический конфликт способны полностью изменить инвестиционную историю компании.

Именно поэтому инвестиции в акции золотодобывающих компаний — это не «золото с более высокой потенциальной доходностью». Это самостоятельный бизнес-риск.

От первой скважины до первого золотого слитка

Когда в финансовых новостях появляется заголовок «Открыто новое месторождение золота», это вовсе не означает, что уже через год на рынке станет больше золота. На практике до получения первого золотого слитка может пройти целое десятилетие, а иногда и два. Это одна из причин, почему мировое предложение золота невозможно быстро увеличить даже в периоды рекордно высоких цен. В отличие от многих других сырьевых товаров, добычу золота нельзя просто «включить» по нажатию кнопки. Каждое новое месторождение — это лишь начало очень долгого пути.

И каждый инвестиционный золотой слиток, который в конечном итоге попадает в руки инвестора, является результатом многолетней работы геологов, инженеров, металлургов, огромных инвестиций и сложнейшей цепочки поставок.

Серия статей о золотодобывающей отрасли

В ближайшие недели по вторникам мы продолжим публикацию материалов этой серии:

• Крупнейшая афера в истории золотодобычи. Как инвесторы потеряли миллиарды, вложившись в «месторождение века».
• Почему даже крупнейшие месторождения золота иногда оказываются экономически бесполезными?
• Истории успеха золотодобывающих компаний — предприятия, сумевшие создать огромную стоимость для своих акционеров.
• Крупнейшие провалы и банкротства — когда проекты стоимостью в миллиарды долларов превращались в катастрофу.
• Физическое золото и акции золотодобывающих компаний — почему это два совершенно разных вида инвестиций.