Государство, по размеру меньше Риги, в одночасье стало крупнейшим кредитором США

Каймановы острова в одночасье стали крупнейшим кредитором правительства США. Оказалось, что это островное карибское государство, население которого в 9 раз меньше, чем у Риги, одолжило американцам почти 2 триллиона долларов. Триллиона, а не миллиарда!

Каймановы острова — страна, куда экспансионисты приезжают играть в гольф и пользоваться налоговыми льготами. По совпадению, в стране также зарегистрировано большое количество хедж-фондов.

В середине октября Федеральная резервная система объявила, что организации, зарегистрированные на Каймановых островах, вероятно, владеют государственными облигациями США на сумму 1,8 триллиона долларов. Это в четыре раза больше, чем предполагалось ранее.

Для сравнения: весь государственный долг США составляет 37 триллионов долларов. Годовой объём всей мировой экономики составляет около 110 триллионов долларов.

Для сравнения, валовой внутренний продукт (ВВП) Каймановых островов составляет чуть более 7 миллиардов долларов. Для простого жителя это было бы равносильно тому, что человек с годовым доходом в 25 000 долларов будет владеть облигациями на 6,8 миллиона долларов (в 250 раз больше своего годового дохода).

Эти абсурдные цифры помогают понять, насколько масштабными стали меры по поддержке пирамиды государственного долга США. Конечно, правительство или центральный банк Каймановых островов не покупают американские облигации. Этим занимаются глобальные хедж-фонды, зарегистрированные на острове.
Хедж-фонды покупают государственные облигации США на сотни миллиардов долларов с кредитным плечом 10-100x, а затем продают фьючерсы.

По сути, схема такова:

Купить облигацию сейчас + продать фьючерс на ту же облигацию = заработать на разнице (если всё сложится удачно). И использовать огромное кредитное плечо для покупки американских облигаций на триллионы долларов.

Проблема в том, что хедж-фонды покупают долгосрочные активы (долгосрочные облигации) в обмен на краткосрочные кредиты. Если процентные ставки резко вырастут, а цены на облигации стремительно упадут, стоимость базового актива, обеспечивающего кредитное плечо, резко упадет. Это вынудит хедж-фонды продать эти облигации, что еще больше снизит их цены. При объёмах, исчисляемых триллионами, может возникнуть так называемая спираль ликвидности, которая распространится по всей финансовой системе, а оттуда — и на реальный сектор экономики.

Мнение Банка международных расчетов:

Это похоже на рынок недвижимости, спровоцировавший финансовый кризис

В своем годовом отчете Банк международных расчетов (БМР/Bank for International Settlements), также известный как «центральный банк центральных банков», сравнил происходящее на рынке облигаций с кредитованием под залог недвижимости, которое спровоцировало финансовый кризис 2008 года.

Великий финансовый кризис (ВФК) был прежде всего кризисом банковского сектора, в центре которого находились рынки кредитования под залог недвижимости. Сейчас основное внимание уделяется рынкам суверенных облигаций, где различные управляющие активами выступают в качестве ключевых посредников. В результате основным риском сегодня является кризис ликвидности на рынках суверенных облигаций.

БМР продолжает:

Хедж-фонды стали основными поставщиками циклической ликвидности на рынке суверенных облигаций. Они часто используют торговые стратегии с высоким уровнем кредитного плеча. Поскольку суверенные облигации используются в качестве обеспечения по кредитам для покупки новых облигаций, они особенно уязвимы к неблагоприятным шокам на кредитных и деривативных рынках. Эта уязвимость со временем усиливалась по мере постепенного смягчения стандартов кредитования. Мы наблюдали напряженность на рынке в марте 2020 года и апреле 2025 года.

Что же происходит на самом деле?

Поскольку правительство США ежегодно тратит примерно на 2 триллиона долларов больше, чем получает в виде налоговых поступлений, ему приходится занимать необходимые средства. Для этого оно выпускает суверенные облигации.

Эти государственные облигации покупают не только пенсионные фонды или иностранные центральные банки (например, Банк Эстонии), которые выплачивают всю сумму за облигации со своего счета правительству США.

Значительную часть этих облигаций также покупают хедж-фонды и другие инвестиционные фонды, но они не используют собственные средства. Вместо этого они используют кредитное плечо. Они занимают деньги на рынке краткосрочных займов. Обычно деньги берутся в долг всего на один-два дня. После погашения займа берётся новый.

Однако эти же государственные облигации используются в качестве обеспечения по этим займам. Это позволяет им инвестировать в 10–100 раз больше, чем у них есть на самом деле. Это позволяет купить облигации на миллион долларов, имея 10 000 долларов самофинансирования.

Почему триллионы долларов? Зачем это вообще делается? Здесь в игру вступает так называемая базисная торговля, которая приносит прибыль за счёт разницы между текущей и будущей рыночной ценой.

Сначала хедж-фонд покупает казначейские облигации США на рынке, используя кредитное плечо (как я описывал ранее). Затем, одновременно, продаётся фьючерсный контракт на соответствующую облигацию. Цены на фьючерсы (например, фьючерсы на следующий месяц) обычно выше спотовых, но по мере истечения срока действия фьючерсов эти цены обычно сближаются. Хедж-фонды легко зарабатывают на этом движении. Конечно, пока действуют правила «нормальной рыночной ситуации».

В нормальных рыночных условиях фьючерсные цены выше спотовых, поскольку, заключая контракт на покупку чего-либо в будущем, вам не нужно платить наличными. А пока вы можете использовать эти деньги на другие цели. Будь то займы или покупка другого актива.

Всё работает, пока сохраняется нормальная рыночная ситуация. Может ли небольшое островное государство стать источником следующего финансового кризиса, в центре которого окажется рынок облигаций США? Будет интересно наблюдать за развитием событий.

___________________________

Дисклеймер:
Перед тем, как выбрать инвестиционное золото, оцените следующие риски:

• Не рекомендуется вкладывать в золото все Ваши накопления по причине волатильности цены золота.
• Выбирайте золото только в случае, если уверены, что вложенные средства в ближайшие 5 лет не понадобятся на ежедневные траты.
• Исторические результаты доходности золота не гарантируют идентичных результатов в будущем.

Финансовый концерн Tavex Group является единственным официальным представителем заводов по производству инвестиционного золота Valcambi SA, PAMP Suisse, The Perth Mint, The Royal Mint, Austrian Mint, Rand refinery и Argor-Heraeus в странах Балтии и Скандинавии.